機(jī)床行業(yè)：國(guó)內(nèi)對(duì)數(shù)控機(jī)床需求非常旺盛

固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，設(shè)備工具投資在固定資產(chǎn)投資中比例穩(wěn)定。實(shí)施緊縮政策以來(lái)，固定資產(chǎn)投資未見(jiàn)明顯下降，增速一直維持在20％以上。設(shè)備工器具購(gòu)置在固定資產(chǎn)投資中的比例保持在20％左右，并長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。2008年前四個(gè)月設(shè)備工器具購(gòu)置同比增長(zhǎng)23.4％，占固定資產(chǎn)投資比例20.5％。

汽車(chē)、航天、鐵路等下游行業(yè)繼續(xù)推動(dòng)機(jī)床的旺盛需求。汽車(chē)全行業(yè)消費(fèi)機(jī)床約40％，目前中國(guó)整車(chē)制造用機(jī)床仍以進(jìn)口為主，未來(lái)進(jìn)口替代的潛力巨大。中國(guó)高速發(fā)展的航空、船舶產(chǎn)業(yè)也將拉動(dòng)對(duì)大型、重型、精密數(shù)控機(jī)床需求。鐵路領(lǐng)域預(yù)計(jì)08－10年基建投資超過(guò)7000億，機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置金額2000億元，運(yùn)輸設(shè)備更新改造550億元，其間將帶動(dòng)大量的機(jī)床需求。

進(jìn)口替代，出口加速是數(shù)控機(jī)床新增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)數(shù)控機(jī)床的需求增速高于普通機(jī)床的需求。尤其是高端數(shù)控機(jī)床，仍需要大量進(jìn)口。國(guó)內(nèi)對(duì)數(shù)控機(jī)床的需求非常旺盛，產(chǎn)量遠(yuǎn)不能滿足需求，且以低端為主。數(shù)控機(jī)床出口也以低端為主，但已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出中國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床在性價(jià)比上的巨大優(yōu)勢(shì)，出口開(kāi)始提速。

原材料漲價(jià)和人民幣升值對(duì)行業(yè)略有影響。目前各機(jī)床企業(yè)對(duì)產(chǎn)品實(shí)施了約3％以上的提價(jià)，在成本上漲10％時(shí)，對(duì)毛利率的影響將在2個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。人民幣對(duì)美元升值而對(duì)歐元等主要貨幣貶值，且對(duì)美國(guó)出口比例僅有14.98％，而對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)出口增長(zhǎng)速度加快，人民幣升值對(duì)中國(guó)機(jī)床行業(yè)出口的負(fù)面影響有限。

上市公司經(jīng)營(yíng)狀況保持良好。2008第一季度主要上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)雖然比2007年前三季度增速有所下滑，但仍然保持在接近60％的水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速?gòu)?7年4季度開(kāi)始加快，說(shuō)明機(jī)床的下游需求旺盛，且主要上市公司的治理結(jié)構(gòu)日趨完善，經(jīng)營(yíng)杠桿作用減少，沒(méi)有出現(xiàn)2007年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的局面。

機(jī)床行業(yè)處于上升期

機(jī)床作為工業(yè)的基礎(chǔ)，行業(yè)發(fā)展與固定資產(chǎn)投資增速息息相關(guān)。機(jī)床的下游需求包括通用設(shè)備制造業(yè)，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)，汽車(chē)制造業(yè)等均保持良好的投資增速，對(duì)機(jī)床需求保持旺盛。國(guó)內(nèi)需求中，數(shù)控機(jī)床正開(kāi)始成為主流，逐漸替代普通機(jī)床。部分國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠生產(chǎn)較低端的數(shù)控機(jī)床，高端數(shù)控機(jī)床仍以進(jìn)口為主。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)的積累，已經(jīng)大大縮小與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)之間的差距，國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床在性價(jià)比上的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，內(nèi)需方面進(jìn)口替代開(kāi)始加速，出口方面數(shù)控機(jī)床比例正在逐步增加，出口開(kāi)始提速。數(shù)控機(jī)床正處在行業(yè)景氣度上升期。

個(gè)股方面，在數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域有較大優(yōu)勢(shì)的公司能夠受益于旺盛的內(nèi)需市場(chǎng)和逐漸展開(kāi)的海外市場(chǎng)。

重點(diǎn)公司推薦

昆明機(jī)床：數(shù)控化率最高，產(chǎn)能供不應(yīng)求

公司08年訂單充分，綜合毛利率基本穩(wěn)定，隨著技改項(xiàng)目的投產(chǎn)，09年產(chǎn)能有望增加。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。我們預(yù)計(jì)公司08、09年每股收益分別為0.71、1.04元。公司受益于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，近年來(lái)將保持旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。按照09年25倍的PE估值，12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為25元。給予″短期－強(qiáng)烈推薦，長(zhǎng)期－A″的評(píng)級(jí)。

馬股份：機(jī)床和風(fēng)電軸承是主要增長(zhǎng)點(diǎn)

預(yù)計(jì)2008年、2009年公司的每股收益分別為3.80元和4.64元，按3月18日的收盤(pán)價(jià)125.87元計(jì)算，公司的動(dòng)態(tài)市盈率分別為33.12倍和27.13倍。

公司具有較強(qiáng)的外延擴(kuò)張能力，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)的機(jī)械制造企業(yè)，考慮到在未來(lái)的幾年中，公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀挥型掷m(xù)快速增長(zhǎng)，我們給予公司″短期－強(qiáng)烈推薦、長(zhǎng)期－A″的投資評(píng)級(jí)。