時(shí)評人鄧聿文指出，放棄過去謹(jǐn)守的穩(wěn)健財(cái)政政策，而轉(zhuǎn)為擴(kuò)張性財(cái)政政策的背后，當(dāng)然是中國經(jīng)濟(jì)的不樂觀和解決地方債的需要。
　　　　
　　中國的經(jīng)濟(jì)走勢是牽動(dòng)全球的一件事情。前不久，全國人大常委會批準(zhǔn)在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，時(shí)間從10月起，將增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，數(shù)額5000億元，余下的5000億元結(jié)轉(zhuǎn)明年使用。在新增1萬億國債后，中央財(cái)政將全國財(cái)政赤字由原來的38800億元增加到48800億元，赤字率由3%提高到3.8%左右，突破了中國政府長期堅(jiān)持的《馬斯特里赫特條約》有關(guān)赤字率不得超過3%的警戒線。
　　另外，有政府背景的經(jīng)濟(jì)智囊主張，在房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整和地方政府財(cái)政基礎(chǔ)持續(xù)改革的環(huán)境下，明年的財(cái)政赤字率不宜太低，較2023年應(yīng)該有明顯提升，換言之，明年中國政府的赤字率會超出4%。
　　中國政府關(guān)于赤字率的最新舉措以及學(xué)者的建議，表明已經(jīng)放棄過去謹(jǐn)守的穩(wěn)健財(cái)政政策，而改采激進(jìn)的或者擴(kuò)張性的財(cái)政政策。這個(gè)政策轉(zhuǎn)向的背后，當(dāng)然是中國經(jīng)濟(jì)的不樂觀和解決地方債的需要。
　　中國經(jīng)濟(jì)在去年底放棄清零政策，恢復(fù)正常生活后，并沒有像多數(shù)人預(yù)期的那樣有一個(gè)強(qiáng)勁反彈，今年前三季度呈現(xiàn)的是一種充其量可稱為弱復(fù)蘇的態(tài)勢，時(shí)有反復(fù)，第三季度的數(shù)據(jù)貌似經(jīng)濟(jì)渡過了最壞階段，然而，10月采購經(jīng)理人指數(shù)這一領(lǐng)先指標(biāo)重又回到50的榮枯線下，雖然全年5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)大概能夠?qū)崿F(xiàn)，但也表明明年的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢依然不很明朗。
　　經(jīng)濟(jì)的走弱體現(xiàn)在組成整體經(jīng)濟(jì)的三駕馬車——投資、消費(fèi)和出口——都陷入疲軟。這又與房地產(chǎn)的衰退和地方政府的高負(fù)債直接相關(guān)。在過去兩年，中國政府都在解決這兩大難題。問題在于，房地產(chǎn)衰退和地方債又是糾纏在一起，這增加了解決的難度。
　　從目前狀況來看，要重振中國經(jīng)濟(jì)，在三駕馬車中，政府能夠直接發(fā)力的主要在投資這塊。出口更多由外需決定，中國出口下降的主因是外需不足，政府在這方面能做的有限。消費(fèi)則決定于就業(yè)和收入，以及國民分配體系，中短期而言，也不要指望這幾方面有非常大的改善，從而讓消費(fèi)有一個(gè)大的提升。所以政府能夠做的、也是中國政府擅長做的，還是投資。
　　過去多年，在中國經(jīng)濟(jì)界尤其經(jīng)濟(jì)學(xué)者中，關(guān)于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長是否更多依靠投資還是消費(fèi)展開了激烈辯論。投資為主就需要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，官方話語是積極財(cái)政政策；消費(fèi)為主短期需要政府直接發(fā)錢刺激，長期需要對經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。
　　按照一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的描述，過去的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，中國面臨的主要問題是供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性、體制性問題，而不是周期性的。"總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存"的格局難以根本改變，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策不利結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革和增長質(zhì)量的提高；相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)過去長期處于有效需求不足狀態(tài)，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策可以扭轉(zhuǎn)GDP增速持續(xù)下跌趨勢，并且為結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革創(chuàng)造有利條件。
　　以中國社科院金融專家余永定等為代表的學(xué)者近年來一直呼吁中國政府要實(shí)行更加激進(jìn)的財(cái)政和貨幣政策。余認(rèn)為，在沒有更好選擇的情況下，彌補(bǔ)"總需求不足"，扭轉(zhuǎn)中國GDP持續(xù)下跌趨勢的主要出路依然還是基礎(chǔ)設(shè)施投資，通過政府支持的基礎(chǔ)設(shè)施投資創(chuàng)造"擠入效應(yīng)"，帶動(dòng)私人投資，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。而中國的基礎(chǔ)設(shè)施有很大投資空間，包括新基建，以及在技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)鏈重塑和民生工程等方面，都需要政府投資的貢獻(xiàn)。
　　中國政府之前接受的是前者的主張，強(qiáng)調(diào)財(cái)政和貨幣政策的穩(wěn)健，宏觀政策相對偏保守，具體表現(xiàn)在嚴(yán)格執(zhí)行《馬斯特里赫特條約》關(guān)于政府赤字率不得超過3%的警戒線，雖然在疫情期間偶爾有所突破。然而，今年中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)，迫使政府不得不采納后者的主張。
　　目前中國的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，像世行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫，上海財(cái)大校長劉元春以及北大國發(fā)院姚洋等一批學(xué)者都建議，逆周期的調(diào)節(jié)要實(shí)行積極或者擴(kuò)張性的財(cái)政政策。他們中的一些人，比如央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成2016年的一篇文章就分析稱，財(cái)政赤字率并不存在確定統(tǒng)一的警戒線，其高低應(yīng)根據(jù)一國的債務(wù)余額和結(jié)構(gòu)情況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及利率水平等因素綜合考慮，《馬斯特里赫特條約》3%的警戒線不符合中國實(shí)際情況。
　　盛松成認(rèn)為2025年將赤字率擴(kuò)大至4%的水平，甚至更高，仍可將中國政府的負(fù)債率控制在70%以內(nèi)，不會帶來較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。也有學(xué)者表示，只要中國經(jīng)濟(jì)處于6%或以上的增長空間，就業(yè)和收入有一個(gè)持續(xù)的保障，就不必?fù)?dān)心擴(kuò)張性財(cái)政政策會帶來高通脹，亦即通脹不會成為一個(gè)嚴(yán)峻問題。
　　8月初，中國又一家房地產(chǎn)開發(fā)商巨頭碧桂園面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。該公司有2筆美元計(jì)價(jià)的債務(wù)8月8日逾期未支付利息。作為少數(shù)尚未出現(xiàn)違約的中國大型房企之一，碧桂園的“爆雷”是對本已脆弱的中國房地產(chǎn)市場的又一打擊。在本次房地產(chǎn)危機(jī)中首先觸礁的恒大集團(tuán)則于8月17日依美國《破產(chǎn)法》，向美國法院申請破產(chǎn)保護(hù)。恒大的負(fù)債高達(dá)3300億美元。其在2021年底發(fā)生違約，導(dǎo)致中國各地出現(xiàn)大批未完工的爛尾樓。大多數(shù)分析師認(rèn)為，未來幾個(gè)月內(nèi)，中國的房產(chǎn)價(jià)格和銷量仍將進(jìn)一步下滑。
　　但這些主張實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也表示要接受過去的教訓(xùn)，不能把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的責(zé)任簡單推給地方政府，中央政府也必須承擔(dān)更多的基礎(chǔ)設(shè)施投資的責(zé)任。地方債的產(chǎn)生和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)模式的出現(xiàn)，原因雖然很多，但與中央政府將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要責(zé)任讓地方政府來承擔(dān)，卻又不給地方政府相應(yīng)財(cái)力做支撐有著密不可分的關(guān)聯(lián)性。說白了就是，朱镕基在1992年實(shí)行的分稅制改革要為今天的局面負(fù)重要責(zé)任。
　　中國的地方政府是一種發(fā)展型的政府，在地方競爭和官員政績依靠GDP增長的壓力下，各級地方政府尤其低層級地方政府，自身的財(cái)力根本不足以去支撐經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只能通過壯大房地產(chǎn)和土地財(cái)政，用市場化手段融資的方式去做大地方經(jīng)濟(jì)。這個(gè)模式在過去相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)有效，然而，當(dāng)人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不可逆的負(fù)增長，住房市場由于"房子不是用來炒而是用來住"的重新定位，人們的預(yù)期也發(fā)生了根本改變，在此情況下，房地產(chǎn)的整體生態(tài)也發(fā)生了本質(zhì)性的變化，再想回到從前的繁榮景象不可能了，于是地方債大量出現(xiàn)。
　　中國從2015年起開始了地方債的化債工程，目前已實(shí)行了四輪，但最保守估計(jì)，地方債至少還高達(dá)30萬億的規(guī)模，除了京、滬、深等少數(shù)城市外，地方政府尤其中西部地方政府，靠自己沒法再去發(fā)展經(jīng)濟(jì)，它們的財(cái)政收入，用來還債都不夠。此種狀態(tài)下新增的1萬億國債，雖然不是直接用于化解地方的存量債務(wù)，而是地方的災(zāi)后恢復(fù)重建、防洪等水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但實(shí)際上是中央政府在承攬過去由地方政府承擔(dān)的基本建設(shè)之責(zé)，這樣地方政府可以把節(jié)約出來的這部分錢用來還債，避免地方債風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張，降低地方債務(wù)的存量規(guī)模。
　　由此看來，中國政府已經(jīng)完成了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的辯論，明年政府赤字率突破4%是個(gè)大概率事件，甚至有學(xué)者提出更激進(jìn)的主張，將國家財(cái)政在今后十年的年均財(cái)政赤字率提高到5%以上。中國政府在日前的中央金融工作會議上也表示要建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，這意味著中央政府要承擔(dān)全國性或區(qū)域性重大基礎(chǔ)設(shè)施投資的責(zé)任，不實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策是做不到的。